前思科高管：H100租金不降反升，算力稀缺短期难解

2026年11月11日，前思科高级副总裁Mike Volpi在a16z的一场对话中，与a16z合伙人Raghu Raghuram、Guido Appenzeller讨论AI大基建与互联网大基建的异同。他判断，AI基建资产大概率会被充分利用，但最终未必仍由今天的持有人拥有。

Volpi把AI基建类比为互联网泡沫时期的光纤：光纤公司破产后，资产被新运营商低价接手，继续承载流量。他说，AI资产也可能重演这一幕，但GPU寿命比最初预期更长。市场此前对H100的基准预期是5年寿命、租金1.8至2美元/GPU小时；实际租金已升至2.5至3美元/GPU小时。AI在软件层面的能力，意外延长了底层硬件的生命周期。

他认为，稀缺性短期不会消失。制约供给的不是组装产能，而是晶圆厂产能，ASML光刻机产量是硬约束；他预计这一约束到2028至2029年仍不会改变，甚至可能到2031年才看到明显变化。

Guido在对话中给出的数字是，本轮AI基础设施投资约占美国GDP的2%，而互联网时代仅占零点几个百分点。Volpi还提到，应用层收入增长快于当年，但行业会出现修正和结构清理：约200家NeoCloud中，部分资产负债表脆弱者可能出局，底层资产会被接手继续使用。