分析师评Marvell收购Lumentum：AI光通信垂直整合或带来客户竞争

10月28日，彭博报道称，Marvell正与光学器件制造商Lumentum就全股票收购进行深入谈判，Lumentum当时市值约830亿美元，Marvell约2210亿美元。10月30日，半导体播客Semi Doped邀请市场研究机构Cignal AI分析师Andrew Schmitt和Scott Wilkinson讨论这笔潜在交易。

两位分析师认为，Marvell的核心目标是垂直整合，将DSP、激光器和光学组件纳入同一体系，形成更完整的产品组合。Marvell目前主要为ZR相干模块采购可调谐激光器，并不缺少供应来源，收购Lumentum的关键驱动力在于协同设计和更高毛利。

Andrew Schmitt指出，光学组件行业毛利率已从约25%升至接近50%，Lumentum在200G EML、光电路交换机（OCS）和高功率激光器等产品上拥有稀缺技术，议价能力明显增强。Scott Wilkinson则提醒，Marvell的相干DSP被大量光模块厂商采用，若进一步进入光学引擎和光模块市场，将可能与原有客户直接竞争。

分析师认为，客户是否流失取决于Marvell能否向原有DSP客户和Lumentum的光学客户保证供货关系不受影响。他们还提到，光通信市场常出现“赢家通吃”，新标准推出后通常只有少数厂商占据大部分出货量，产能规模成为决定性因素。Lumentum近年来持续扩大磷化铟（InP）制造能力，但市场需求增长更快。

访谈最后还讨论了Nvidia是否可能成为潜在买家。Nvidia此前已向Lumentum和Coherent分别投资20亿美元，但Andrew Schmitt明确表示自己没有交易内幕，Nvidia的投资不能证明其有意参与收购。