宇树科技发布上市后首份财报人形机器人营收结构成焦点

2026年10月28日，宇树科技披露上市以来首份财务报告，这是公司于2026年8月登陆上交所科创板后的首份定期报告。市场普遍关注这份财报所呈现的营收质量与订单结构，尤其是高速增长的收入由哪些客户群体支撑，以及试点订单能否转化为可持续的企业级重复采购。

财报发布前夕，宇树科技股价延续强势表现，自10月中旬以来7个交易日反弹超过65%。摩根大通近日将宇树科技评级由低配上调至增持，目标价从300元大幅上调至995元，较10月23日收盘价624元隐含约59%的上行空间。该行认为，宇树创始人兼CEO王兴兴将物理AI能力突破的预期窗口从“最长10年”压缩至“1—2年或2—3年”，行业销售S曲线或因此前移。

公开数据显示，宇树科技2025年营收约为17亿元。摩根大通预计公司2026年营收为28.19亿元，2027年及2028年营收预测分别为48.88亿元和133.83亿元；对应调整后净利润预测分别为6.16亿元、11.25亿元和32.02亿元。上述数据均为分析师预测，并非公司已披露数字。

宇树的竞争壁垒被认为建立在硬件成本控制之上，通过对关节电机、减速器和传感器等核心零部件的垂直整合生产，将四足机器人定价压缩至较低水平，由此打开了学术科研、农业巡检和矿井测绘等市场。机器人行业的资本密集型特征也意味着规模扩张期的利润率可能承压，今日财报中的毛利率表现及研发支出规模，被视为判断公司能否在商业化加速的同时维持技术护城河的重要参考。